年7月16日-7月17日，由中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）主办，中国人民大学全球治理研究中心、中国人民大学中美人文交流研究中心、巨丰金融研究院联合承办，巨丰投顾、北京巨丰金控科技有限公司、一克纳米（新经济学家）、GF60（绿色金融60人论坛）协办的宏观形势论坛（年夏季年会）在京举行。本次论坛的主题是“变局·重塑·发展——中国与世界”。
上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）教授、可持续金融学科发展专项基金学术主任邱慈观出席并演讲。
以下为演讲实录：
邱慈观：好的，谢谢主持人，各位先生、各位女士下午好，今天非常荣幸能够参加人民大学举办的“变局·重塑·发展”论坛，从论坛的名字很明显的就表明了我们今天处在一个变革的时代，必须要迎向变革做出积极的回应才能够走在时代的尖端，我是上海交通大学上海高级金融学院的邱慈观，也是可持续发展研究中心的学术主任，今天我将以“绿色金融与可持续发展”为题，和各位分享一个目标导向的投资或目标导向的金融面临的挑战和突破。
首先我要和各位分享绿色金融和可持续发展之间的关系。各位都知道绿色金融和可持续发展之间最明显的关系是我们希望能够用绿色金融去推动可持续发展。在可持续发展方面其实我们一般来讲是有两个维度的可持续发展来做界定，一个是环境的可持续发展，另外一个是社会的可持续发展。但是不论是环境还是社会层面的可持续发展它们都代表了一种前瞻性，这里面反映的是全球发展的目标或者是国家发展的目标。
但是回到我们的绿色金融，绿色金融它跟传统金融有非常不一样的特质，这也是说明绿色金融基本上是一个目标导向的金融，所以它有别于我们传统金融以增值为目的。换句话说传统金融当它变做绿色金融的时候它增加了一个维度，这个绿色金融是三维投资下面的投资方式，它所关切的维度不但有传统的风险回报还有投资是不是能够驱动社会往前走，换句话说我们的投资人非常在意投资的ESG影响力。
所以各位可以看到，在我们这种目标导向的金融下面，我们真正要能够达到的是实体经济的目标，不管是能源结构上面的调整或者是工业、交通或者是建筑方面的调整，这个实体经济的目标需要非常多的投资才能够最后达标，我们都有估算过这里面需要的金额，至少是万亿人民币。但是在这个过程之中我们需要绿色金融来推动实体目标的达成，这也就表示金融不能够再维持在传统的两个维度下面，它必须要从两个维度变成三个维度，所以这里面我们有金融的变革，它变成一个可持续发展目标导向的金融。
在这样的过程之中，我们真正看到的是我们的资金必须要用来推动可持续目标的达成。但是在这个过程当中当我们把资金注入可持续发展目标里面，在过程当中必须要对资金带来的绩效做考核，所以目标导向的金融业就是我们这边所谓的绿色金融它的绩效考核非常重要。这里的绩效和传统的财务回报是不一样的，我们是要看我们绿色金融是不是真的能够推动社会往前走，所以我们要看它的ESG的影响力。
所以我下面要和各位分享一下三维投资的特质。
传统的投资是在两维空间下进行，投资人关切的是投资带来的风险和回报，但是忽略了投资对于人以及生态环境的影响。但是我们的三维投资这里面有一般俗称的ESG投资，它基本的特质是不一样的，这种投资方式从年代开始发展，在它发展的前面40年里面它其实是非常小众的一种投资方式，但是最近十年它变成全世界的一个主流的投资方式，这种绿色的投资方式它是三维空间下的投资，我们不但有风险和回报，而且投资人非常关切投资带来的ESG的影响力。所以投资在这个过程之中虽然从两维变成三维，只增加了一维，但是它面临的挑战非常多。我在这边跟各位分享三维投资下面的三大挑战。
第一个挑战是理念门槛的挑战。三维投资是由价值观驱动、知识导向，所以在这个过程之中我们必须要去发掘投资人的偏好，帮助投资人从两个维度转型到三个维度，这是我们面临的第一个挑战。
第二个挑战是三维投资下面回报或者经过风险调整的回报率和ESG影响力之间的关系到底是什么。因为传统的投资我们只看回报和风险之间的关系，现在增加了一维，我们要去了解经过风险调整的回报和ESG影响力之间的关系到底是什么。经过学者大量的研究我们显示在ESG投资下面基本上我们的研究并不支持ESGα，ESG超额回报的存在。同时我们发现就像刚才张教授所讲的投资人有非财务性的动机存在，然后投资人还会愿意在回报和ESG影响力之间做一些权衡和折让，所以当我们看到所有的这些现象的时候，我们就觉得这里面传统的投资理论不够用了，新的投资理论亟待开发。
第三个挑战，是ESG数据的挑战，这个数据有三大困难点。1、我们真正要的数据是ESG影响力的数据，但是在我们看到这个数据的因果关系里面，实际上从企业有一个行动，也就是我们在画面上看到的企业有一个input，希望建立一个减碳的政策或者是培养员工的政策，这是它的行动。最后会有推动一系列的事情发生，会有output产生，也会有结果out