在市场情绪剧烈波动的背景之下，不同行业的估值逻辑是否发生变化？市值增长的背后，经营、管理、资本等要素扮演怎样的角色？净资产收益率（ROE）与上市公司的长期投资价值又存在怎样的内在联系？
ROE一直以来是资本市场投资者最爱的指标之一，如巴菲特所说，“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”
抛开投资理念不谈，ROE本身也是衡量上市公司盈利能力、运营能力、以及风险杠杆的重要参考指标。
以传统的杜邦分析体系为例，净资产收益率为销售净利率、总资产周转率、权益乘数的乘积，其中，销售净利率是净利润与销售收入的比值，反映了主营产品的利润水平；资产周转率是销售收入与资产总额的比值，反映了上市公司的资产运营能力；权益乘数是资产总额与股东权益的比值，反映了一家企业的杠杆比例和债务风险。
而上述三个上市公司的经营要素在其二级市场定价中也扮演着重要的角色，因此ROE与总市值在本质上存在一定的关联性。
数据来源：巨灵财经
事实上，从年一年的数据来看，各ROE数值梯队下，个股的平均市值涨幅呈现出比较明显的递增式分布，即处在越高ROE梯队中的企业，其年内市值的平均涨幅就越高。剔除掉ST个股后，年三季度ROE在25%以上的A股上市公司有70家，年内的平均涨幅超过%；ROE在20%到25%区间内的A股上市公司有64家，年内平均涨幅约为99.46%；而三季度ROE为负的企业，其年内平均涨幅仅有0.09%。从数据分布上可以看出，拥有高ROE的上市公司，投资价值也愈发显著。但同时应注意到，由于缺少年报数据，仅三季度的经营数据本身具有一定局限性。
此外，ROE本身也具有一定的波动性，短期内或单个报告期的数值只能作为参考，应当以更加长期持续的目光来看待上市公司的ROE变化。
ROE作为一个重要的投资参考指标，其局限性也是显而易见的。
首先，ROE主要